光伏反内卷效果显现，多股2025年三季度亏损幅度同比明显收窄。
业绩回升
数据显示，TCL中环2025年前三季度亏损57.77亿元，亏损金额为光伏板块之最。该公司2025年第三季度利润端同比增48.82%，亏损明显收窄，带动前三季度利润企稳。
TCL中环主营业务包括光伏硅片、光伏组件、硅材料、光伏电站等。对业绩变化，该公司称，上半年，受终端市场抢装影响，光伏行业主产业链价格出现波动；伴随反内卷工作深化，产业链上游价格在7-9月进一步回升，逐步传导至硅片环节，产业盈利有所修复。
通威股份在新能源领域主营高纯晶硅、太阳能电池、组件等产品，前三季度亏损金额超50亿元。该公司第三季度利润端同比增62.69%，带动年内业绩跌幅明显收窄。
对业绩变化，该公司表示，因光伏产业链各环节价格近期有所回升，公司持续发挥行业领先的成本、规模、技术优势，总体经营状况明显好转，公司2025年第三季度归母净利润同比减亏，从长期角度看，公司经营业绩也将受益于行业整体经营环境的恢复。
天合光能第三季度亏损15.32亿元，亏损幅度有所收窄，带动前三季度业绩稳住下滑态势。
另外，隆基绿能、东方日升、协鑫集成、双良节能、钧达股份、安彩高科、海优新材等多股第三季度利润端均出现企稳回升迹象。
值得一提的是，晶科能源、晶澳科技亏损幅度进一步扩大。
晶科能源第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损10.12亿元，同比降6900.55%。但该公司扣除非经常性损益的净利润亏损13.68亿元，同比降628.15%，相较上半年扣除非经常性损益的净利润同比下滑1560.33%，亦有明显企稳势头。
晶澳科技主营业务为太阳能光伏硅片、电池、组件及储能系统。该公司第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损9.73亿元，同比降349.58%，亏损较上半年业绩情况出现扩大。该公司称，受市场竞争环境影响，单瓦价格与出货量较上年同期下降。
光伏板块部分个股业绩有进一步提升。
阳光电源第三季度归属于上市公司股东的净利润41.47亿元，同比增57.04%。该公司前三季度吸金118.81亿元，是光伏板块的“盈利之王”。
阳光电源经营性净现金流还出现明显改善。
该公司对此表示，主要是回款的增长，同比增长140多亿，当然付款也有所增加，采购付款较同期增加30亿左右，人力成本增加将近十几个亿，支付的各项税费增加了几个亿，综合来看同比改善90亿左右。同时存在结构性的影响，国内和海外的商业模式和交付条件有所差异，海外回款效率整体更高；公司本身也做了很多努力去改善应收账款，比如细化客户的信用管理、后期应收的管理、加强回款力度的考核等，多种方案并行，逐步改善现金流。
特变电工、先导智能、浙江新能等个股在第三季度，盈利端均有较优表现。
反内卷
近期，光伏行业反内卷如火如荼。
近期发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提到，综合整治“内卷式”竞争。
9月，工业和信息化部、市场监督管理总局发布关于印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》的通知。通知提到，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。
8月，中国光伏行业协会发文倡议，坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争；杜绝偷工减料、以次充好、功率虚标等牺牲产品性能和降低产品质量的行为；坚决抵制违反市场经济规律和法律法规盲目扩产增产、加剧恶化市场生态环境的行为等。
资本市场对光伏反内卷反应剧烈，工业硅、多晶硅等期货价格年内涨势明显。
股市方面，数据显示，光伏指数从年内低位约2500点涨至10月末约3500点。多股年内有明显涨幅，截至10月31日午间收盘，先导智能涨198.47%，阳光电源涨166.17%，德力股份涨104.88%。
不少企业积极响应反内卷。
阿特斯在2025年三季报中表示，公司积极响应和落实国家“反内卷”的号召，在销售策略上坚持“利润第一性”原则，主动减少出货，有序推进全球化产能布局优化，稳固提升在高价值市场的出货规模与份额优势，确保组件业务的盈利性。
回天新材近日表示，公司保持与光伏行业头部客户的良好合作。目前国家“反内卷”政策持续推进，行业竞争格局改善，产能过剩问题逐步缓解，中长期来看利于产业链价格企稳，公司也会持续通过灵活原材料采购、推进价格传导、推新品上量等措施，促进光伏业务毛利率进一步改善。
不过，中信博近日提及，光伏产业链“反内卷”政策推动行业从“规模扩张”向“质量跃升”转型，在此政策调整期内，受组件价格上涨影响，国内外部分光伏电站建设出现了延期情形。
展望光伏行业，民生证券研报认为，海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。伴随着“反内卷”治理持续深入，光伏行业供给侧改革加速推进。
华西证券表示，此前硅料硅片环节价格已经大幅回暖，硅料龙头企业单季度利润转正，行业盈利能力有所修复，现组件环节价格亦有所上涨，盈利修复可期。
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